6月9日开始，白卡纸企业陆续发函提涨纸价，提涨幅度在50-200元/吨；无独有偶，6月10日保定地区部分生活用纸企业发布原纸涨价函，自2020年6月15日起，所有原纸在原有价格基础上涨100元/吨。下游原纸企业在淡季的涨价函，能否对下行的浆价起到支撑？

2020年进口木浆现货价格窄幅震荡整理为主，截至目前进口木浆价格较年初仅下滑1%，但较2017年最高点下降40%，而由于国内外供应方面较稳定，尤其是阔叶浆方面，1-5月份巴西累计出口到中国的量同比增加3%，国内主要地区及港口纸浆库存去化速度迟缓，需求受新冠疫情影响恢复迟缓，外贸亦受阻，供需矛盾凸显，浆价仍有下行压力。

浆、纸库存去化速度迟缓 有碍纸浆价格上行

中国主要地区及港口纸浆库存较上周增加4.9%，主港日出货量较上周下滑0.1万-0.2万吨；较上月增加2.9%，库存现小幅累库迹象。1-5月份下游主要原纸库存高出去年同期3万-36万吨，同比增加8%-68%。其中白卡纸库存天数均在20天以上，较4月份增加3%，库存去化速度较为缓慢。

白卡纸与木浆价格相关度最低 难有效拉涨浆价

以木浆为原料的原纸主要有文化印刷用纸、生活用纸、包装用纸及特种纸，基本为四分天下的情况。在白卡纸的原料结构中，为了增加纸张的松厚度，化机浆的用量最大，其次为阔叶浆、针叶浆，据卓创资讯浆、纸月度均价测算，白卡纸与木浆价格相关系数在0.68，低于生活用纸、文化用纸与木浆的相关系数。

白卡纸行业集中度高，在行业不断整合中，已经完成寡头垄断格局，而规模企业多为浆纸一体化企业，主要外采针叶浆、少量针叶化机浆和阔叶浆，而此次提价的为超高松白卡纸，主要替代白板纸用，在整体卡纸中体量较小，恐难有效拉涨浆价。

生活用纸行业集中度低 北方提价或难扭转全局

中国为生活用纸主产国，2019年产量占全球总产量的26%，但生活用纸企业数量较多，行业集中度也是三大纸种里面最低的，不足35%。此次河北、山西省生活用纸企业发函提涨浆价，其余企业维持观望态势，618之后市场恐步入平淡期，叠加原纸库存高于合理水平、文化纸无明显利好出现，生活用纸涨价潮恐难扭转浆纸全局。

纸浆市场后期影响因素：

供应：加拿大浆厂的额外检修、巴西浆厂的三四季度例行检修、南非溶解浆转产阔叶浆及未来的新增产能对冲，整体来看，供应面较为稳定。据卓创资讯不完全统计，2020年国内外纸浆新增产能不足100万吨，中国占65%，多为下游原纸企业配套化机浆及阔叶浆生产线，行业浆纸一体化进程的加快，有利于降低木浆对外依存度，利于增加进口纸浆商谈筹码。

库存：主要国家出口到中国木浆量较平稳，尤其是阔叶浆方面，4、5月份巴西、智利出口到中国阔叶浆量较多，而通过与中国主港方面验证，若需求在6-7月份不能有效增量或放量，则中国主港及地区纸浆库存去化速度持续偏低位运行。

疫情：欧洲地区疫情在逐步好转，利于减轻浆厂对中国市场的出货压力，但需求恢复速度若不及预期，国外行业产能过剩对业者心态面的影响，恐再次影响中国市场业者操盘心态。

另外受疫情影响浆纸新增产能的投放，中国定于二季度末新增白卡纸50万的年产能，推迟至9月，国内其他原纸亦存推迟投产情况，不利于浆市放量速度的提升。当然，国外纸浆新增产能前期亦有延缓投放消息出现，但需要关注现有产能的实际开工及出口到中国情况。整体来看，疫情对市场供需皆有影响，更多的利空因素。

需求：二季度末三季度初为造纸行业传统淡季，原纸企业成品纸库存及原料库存相对充裕，短期入市采买积极性偏低。

经济：全球经济增速放缓，但中国经济增速情况或优于发达经济体，利于减缓需求下滑速度及提振业者交投信心，但也要关注原纸外贸出口对纸浆消耗量方面的影响。

政策方面：废纸浆禁止进口及限塑令利好于纸浆市场发展，主要体现在白卡纸部分替代白板纸市场份额及其他原纸纸浆用量增加方面。

卓创观点：

白卡纸、生活纸涨价函接踵而至，暂难扭转纸浆市场困局，预计短期进口木浆价格或延续承压整理。现阶段供需矛盾凸显，尤其是阔叶浆供应充裕，而阔叶浆的价格优势，或继续挤压针叶浆市场份额。在大的经济环境背景下，去库存任重而道远，但废纸、限塑令等政策利好于增加纸浆用量，叠加未来浆纸一体化新增产能的投放、纸浆期货服务实体经济功能的凸显，利于中国浆纸行业有序、健康发展。